观点：美国国债需有重大催化剂才能摆脱当前交投区间

　　Aptus Capital Advisors的投资组合经理兼固定收益主管约翰·卢克·泰纳（John Luke Tyner）表示
，在过去一年的大部分时间里，10年期美国国债收益率基本维持在4%至4.5%的相对狭窄区间内 ，需要一个重大催化剂才能触发任一方向的持久性突破。

　　美国国债一直受到通胀担忧和增长忧虑的共同冲击 。一方面
，能源价格高企引发的通胀担忧使收益率保持在高位；另一方面，对长期增长风险的担忧限制了收益率的上升空间
。

　　泰纳表示：“我确实认为 ，（美国国债）要持久地突破这一区间
，我们需要一个更大的催化剂。“他称，这样的催化剂可能是“重大的增长恐慌“ ，也可能是通胀急剧上升
，但这两种情况目前看来都不太可能出现 。

　　2月28日美以对伊朗战争爆发后，因油价飙升引发了通胀担忧 ，美国和全球债券收益率大幅上升
。Tradeweb的数据显示
，10年期美国国债收益率于3月27日触及4.484%的战时高点。该收益率最新报4.455% 。

　　尽管重大的增长问题可能会拉低美国国债收益率，但近几个月美国劳动力市场一直保持韧性 ，4月份失业率维持在4.3%不变
。与此同时，持续的通胀压力和财政不稳定使收益率保持在较高水平。

　　他表示：“如果名义GDP保持在5%左右
，10年期国债收益率应会保持在高位 。
”

　　泰纳表示，要推动美国国债收益率大幅走高 ，核心同比通胀率需要回升至3.5%至4%的区间
，这可能会将整体同比通胀率推高至5%以上
。他认为这种情况出现的可能性不大。

　　周二的数据显示，美国4月份整体同比CPI从3月份的3.3%加速升至3.8% ，超过了调查分析师3.7%的平均预期 。核心同比CPI为2.8%
，高于分析师2.7%的预期。

　　泰纳表示：“高企的能源价格应会使收益率保持在高位，因为石油价格在很大程度上决定了经济的走向
。“他指出了运输
、食品、投入成本和制造业的成本。

　　他表示 ，一个迫在眉睫的问题是
，价格上涨是否会引发某种形式的需求破坏，从而抑制收益率 。

　　泰纳对美国经济面临高滞胀风险的看法持怀疑态度
。滞胀是指高通胀与弱增长并存。

　　他表示：“虽然可以理解美联储官员对滞胀保持警惕 ，但我认为风险被夸大了 。”

　　美国的能源独立使其免受过去导致滞胀的那些因素的影响
。

　　泰纳说：“美国经济与70年代已截然不同。美国是全球最大的石油生产国
，也是排名前三的石油出口国，因此油价上涨实际上对美国的收入和GDP是净利好 。 ”

　　尽管美国国债仍保持其避险地位 ，但高企的债务水平和高额的政府支出可能会让一些国债投资者望而却步
。

　　泰纳说：“财政风险看起来不容乐观。
”“美国大约每五个月就增加1万亿美元的债务 。”

　　美国国债收益率曲线不够陡峭，无法为投资者的久期风险提供适当补偿
，这意味着他们需要到别处寻求保护
。

　　他表示：“对投资者而言，寻求其他类型的投资组合稳定工具至关重要 ，例如投资组合对冲和能源
，事实证明，在市场动荡时期 ，这些资产与投资组合的相关性更佳。 ”

　　他表示
，尽管短期债券，例如一至三年期的美国国债 ，在近期的市场下跌中帮助保护了资本
，但投资者应继续对长期美国国债保持谨慎 。

　　他表示：“我确实认为，从实际或税后基础来看 ，长期美国国债将继续亏损。
”

　　即便如此
，在通胀高企时期，债券市场陷入困境并不罕见
。

　　泰纳说：“在通胀时期 ，看到债券陷入困境是正常的，因为固定资产正在被持续贬值。”