前十 机构看后市：第二阶段上涨行情不怕等，科技成长行情未结束，创业板上行空间依旧存在

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　　本周三大指数涨跌不一 ，上证指数跌1.07%
，深证成指跌0.02%，创业板指涨3.50% ，后市将如何发展？看看机构怎么说。

　　中信证券：调整何解？重建杠铃结构

　　此轮结构性行情的资金驱动力主要来源于存量调仓和融资盘流入 ，TMT成交占比阶段性见顶后
，我们估计全A换手率会逐步回落至1.8%以下 。特朗普访华确立了中美关系回到“竞争但不冲突”的框架，不过市场情绪可能是阶段性高位 ，一旦情绪回落，全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响权重会开始上升。降温后
，市场结构的多元化特征料将会有所回归，重返杠铃结构的必要性在增加 ，预计AI+能化是今年更合适的结构
。

　　广发证券：这是一场EPS上调速度和利率上行速度的较量

　　没有历史经验表明利率上行 、流动性收缩不利于科技股、导致成长股杀估值
，这些逻辑关系更像是经不起推敲和实证检验的错误常识。如果股票的上涨贡献绝大部分来自于估值拔升，那么利率和流动性的收缩 ，可能是比较致命的 。但是当EPS预期上调在主导全球AI板块的趋势时
，每次利率和流动性波动带来的调整，可能都是再次布局的时机
。

　　国金证券：2026年的“金三银四 ”是中国楼市开始止跌的转折点

　　开年以来 ，房地产市场结束了2025年的加速下跌
，逐渐出现止跌回稳的迹象。

　　从量的层面看，1-2月26个重点城市二手房实时成交套数同比增长1% ，结束了2025四季度双位数以上的同比下跌 。春节过后
，重点城市成交同比涨幅逐月走阔，3
、4月增速分别为16%、30%
。“金三银四”结束后 ，成交延续放量状态，5月同比仍增长26%。

　　从价的层面看
，1月全国二手住宅挂牌价环比降幅收窄至-0.7%，到2月降幅进一步收窄至-0.1% 。“金三银四
”期间 ，全国房价走势出现反复
，3月环比降幅走阔至-0.6%
。4月以来房价跌幅再度收窄，截至5月10日挂牌价环比降幅已回到-0.3% ，而2025年下半年以来全国二手住宅挂牌价的环比降幅始终保持在1个百分点以上。

　　然而
，面对楼市的回暖，市场整体保持谨慎观望的态度 ，原因在于自2021年6月房地产市场进入下行周期以来
，每年年底房价跌幅均出现明显收窄，但次年3-4月往往会开启新一轮下跌 。因此 ，我们在1月29日报告《楼市止跌回稳的前奏》中指出
，“金三银四”是检验房地产市场止跌回稳节奏的关键窗口
。

　　目前来看，今年地产“金三银四 ”的表现基本打消了市场对“年初以来的楼市回暖只是下跌中继
”的担忧。

　　国信证券：哪些资金在主导A股行情？

　　①今年全A 指数在波动中创新高 ，行情波动背后主要源于活跃资金的反复，4 月以来融资盘 、私募
、灵活外资或是行情推手 。②居民资产迁移进行中
，银行存款和理财资金正持续分流至分红险、固收+ 、主动权益产品，是今年A 股重要增量资金来源。③短期行情震荡 ，但不改中期牛市格局
，结构上建议均衡布局，关注科技链
、白酒地产及上游资源
。

　　短期市场或暂歇 ，中期牛市格局延续。短期视角看
，考虑到3 月末以来市场持续上涨后资金存在一定获利了结需求，因此短期市场难免出现波动 。但中期视角看 ，借鉴过往牛市时空经验
，当前牛市仍未结束，多重积极因素下市场向上趋势不改
。结构上 ，建议均衡布局。科技前期已积累较大涨幅
，但中期看仍是行情主线 。此外，重视白酒地产等老登资产 ，以及资源品板块
。

　　申万宏源策略一周回顾展望：第二阶段上涨行情不怕等

　　中期，本轮上涨行情的主线资产不变
，继续关注AI 产业链和战略资源的配置机会。光通信、储能 、存储
、燃机中期仍是高举高打资产 。有色大概率也不会缺席第二阶段上涨，但短期石油产业链和有色金属之间可能存在跷跷板效应 ，有色重新走强
，可能仍需要一段时间的震荡休整
。

　　光大证券：整固蓄势 积极看多

　　短期扰动不改市场上行格局。一方面，虽然中东地缘紧张局势仍在持续 ，相关不确定性尚未完全消散
，但经过前期的调整，市场对中东局势的边际变化已逐步钝化 ，避险情绪带来的短期扰动持续边际弱化；另一方面
，上市公司业绩逐步改善，在外部风险因素影响逐步钝化之后 ，国内上市公司基本面的确定性
，或将成为下一个阶段支撑市场逐步上行的核心力量 。此外，美国总统时隔9 年再次访华 ，释放积极信号意味明显，也有望对市场情绪产生积极影响
。

　　5 月行业配置观点：关注成长。市场整体或将处于“弱现实、强情绪”情景
，对应于市场风格预计5 月或主要偏向成长 。五维行业比较框架打分靠前的行业分别为国防军工 、计算机
、电子、有色金属 、机械设备、电力设备，这些行业在5月份或许值得重点关注。

　　热点方面本周光通信 ，半导体芯片等板块表现相对亮眼
。我们认为由于当前地缘风险担忧尚未消退。同时随着能源转型和AI 投资增加等趋势依然延续
，这使得相关板块的叙事逻辑尚在 。投资者短期可继续关注涨价线及清洁能源等主题的投资机会
。中期需观察原油价格是否长时间在高位逗留，如此或会引发市场对美国“类滞胀 ”的担忧 ，造成各大类资产价格波动率放大的可能。

　　华金策略：A股短期可能难大调整 科技成长行情未结束

　　（1）短期经济和盈利可能继续处于回升趋势中 。一是短期经济可能继续回升：首先
，4月出口同比增长14.1%，后续出口可能继续维持较高增速；其次 ，螺纹钢
、电炉开工率近期持续维持在高位
，但一二三线地产周销售同比增速再次回落
。二是短期企业盈利增速可能继续上升。（2）短期流动性可能继续维持宽松 。一是短期宏观流动性仍可能维持宽松：首先，美国通胀压力短期有所上升；其次 ，国内央行短期仍可能继续维持较高的资金投放
。二是短期股市资金可能继续流入
，但流入速度可能放缓。（3）短期风险偏好可能偏中性 。一是短期外部风险可能有所上升，但仍较小：首先 ，短期美伊谈判仍在拉锯，仍不排除特朗普访华后美对伊重启打击等；其次
，中美就构建“中美建设性战略稳定关系
”新定位达成共识
。二是短期国内政策依然可能偏积极。

　　浙商策略：双创冲高回落大盘调整 短线或震荡、中线暂无忧

　　展望后市，随着特朗普访华“利好兑现” ，市场如此前预期出现短线震荡
，5.1节后市场的上升斜率受到一定影响 。考虑到近期美元和石油上涨，加之前期表现最强的韩国股市出现高位回调 ，在“全球AI基建共振 ”的情景下
，预计短期或有震荡整理的诉求。以目前的“领头羊
”创业板指而言，4月8日以来的上升趋势依旧完好 ，若20日均线在调整中不破
，则短期调整过后仍有继续冲高的可能，其走势大概率会“牵引”科创50和其他指数
。而拉长周期来看 ，在市场找到“牛4 ”低点后
，主要指数只要不跌破“924行情
”以来的上升趋势线，那么整个行情结构就是安全的。这意味着 ，当前仍处于“中线走势安全”的格局当中，中线持仓仍可以坚定信心 。

　　配置方面
，基于“利好落地市场回落，短线或震荡 、中线暂无忧 ”的判断 ，我们建议：择时方面
，当前中线仓可以继续持有，新仓宜等待大盘调整
、形成“黄金右脚”时再行增配；行业方面 ，双创相关可继续持有但不宜过分追高
，短线留意20日线得失，中线关注“上升趋势线
”存续
。

　　银河策略：创新高背后的逻辑 创业板还有多少上行的空间？

　　一个明确的核心研判：创业板中期绝对没有走完 ，上行空间依旧存在
，但短期大概率会切换为“震荡消化、慢牛走高 、结构牛市”的全新节奏。中长期维度，创业板依旧有明确上行空间 ，只要核心赛道业绩持续兑现
、产业景气延续
，当前只是结构性牛市的中继位置，并非终点 。随着盈利持续释放、估值稳步抬升 、增量资金持续入场 ，指数后续刷新新高
、打开上行空间是大概率事件
。新高之后，指数层面的超额收益会收敛
，结构性超额收益会成为核心。主线继续聚焦AI算力、半导体设备材料 、高端装备
、储能、创新药等五大高景气方向，把握细分赛道轮动 。

　　湘财证券：A股指数冲高后将步入宽幅震荡

　　长维度来看 ，2026 年是“十五五 ”开局年份
，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026 年国内经济稳健运行 、A 股市场保持“慢牛
”态势提供重要支撑
。

　　短维度来看 ，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓
，国内4 月份宏观数据逐步公布，市场在前期上涨后有所回调 ，导致湘财三维度模型短期在强强强和强弱强格局之间摆动
，预期未来5 月下半月大概率再次步入宽幅震荡状态。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI 科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域 。